빅테크 AI 설비투자 추적

4대 빅테크(마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 메타)는 —에 설비투자 —를 썼습니다. 같은 분기 영업현금흐름은 —였고, 그 결과 합산 잉여현금흐름은 —가 되었습니다.

자료 기준: SEC 공시 2026년 3분기까지, UN Comtrade 2025년 12월까지, 관세청 2026년 9월까지. 매달 22일 새 공시와 무역 통계로 갱신합니다. 투자 권유가 아닙니다.

설비투자가 매출에서 차지하는 비중(4사 합산)은 2012~2019년 —, 2020~2022년 —, 2023~2024년 —, 2025년 —, 2026년 1~3분기 —입니다. ChatGPT 직후인 2023~2024년의 상승 폭은 그 전 기간과 비슷했고, 큰 상승은 2025년부터 나타납니다.
영업현금흐름 가운데 설비투자로 나간 몫은 2012~2019년 —에서 2026년 1~3분기 —로 커졌습니다. 같은 기간 자사주 매입과 배당으로 나간 몫은 2020~2022년 —에서 —로 줄었습니다.
4사가 장단기 차입을 순증한 금액(발행에서 상환을 뺀 현금흐름)은 2023~2024년 —였습니다. 그런데 2025년에는 —, 2026년 1~3분기에는 —로 늘었습니다. 설비투자의 자금원 가운데 외부 차입의 비중이 커지고 있다는 뜻입니다.
계약했지만 아직 시작하지 않은 리스(대부분 데이터센터)는 4사 합계로 2022년 4분기 말 —에서 2023년 4분기 말 —로 1년 만에 두 배 넘게 늘었습니다. 증가분의 대부분은 마이크로소프트로, —에서 —가 되었습니다. 따라서 현금 설비투자로는 비어 보이는 2023년에도, 적어도 마이크로소프트는 리스 계약으로 투자를 먼저 결정해 두었습니다. 4사 합계는 2026년 3분기 말 —이고, 오라클 한 곳도 —입니다.
리스 밖의 약정(서버·부품 구매, 외부 클라우드 용량, 전력 계약 등)까지 더하면, 4사가 앞으로 쓰기로 계약한 금액은 최신 공시 기준 —입니다. 이 가운데 리스가 —, 그 밖의 약정이 —입니다. 회사마다 포함 범위가 달라 이 합계는 대략의 규모로만 읽어야 합니다.
아마존의 설비 추가를 사업부별로 나누면, 2023년에 줄어든 것은 리테일(북미·해외)만이 아니었습니다. AWS도 2022년 —에서 2023년 —로 줄었고, 2025년에는 —가 되었습니다.
오라클은 AI 시대에 설비투자가 영업현금흐름의 —에 이릅니다. 대조군인 애플은 같은 기간 설비투자 비중이 —에서 —로 오히려 낮아졌습니다.
한국의 메모리(HS 854232) 수출 가운데 대만행은 2022년 —에서 2025년 —로 늘었고, 메모리 수출에서 차지하는 비중도 —에서 —로 커졌습니다. 같은 기간 대만행 물량(순중량)은 —에서 —으로 조금 늘었을 뿐입니다. 늘어난 것은 주로 킬로그램당 값으로, —에서 —가 되었습니다. 같은 두 해 중국·홍콩행의 킬로그램당 값은 —와 —였습니다. 따라서 대만행 증가의 대부분은 품목 구성의 변화이며, TSMC 패키징 공정에 들어가는 HBM이 가장 자연스러운 설명입니다. 다만 통관 자료만으로 HBM을 따로 가려낼 수는 없습니다.

a4사 합산 분기 설비투자, 영업현금흐름, 잉여현금흐름(십억 달러). 점선은 금융리스 원금 상환까지 뺀 잉여현금흐름입니다. 음영은 AI 시대, 세로선은 —입니다.

b회사별 설비투자 ÷ 매출. 빈 원은 AI 이전(2012~2022년), 채운 원은 AI 시대(2023년~2026년 3분기) 평균입니다.

c4사 합산 연간 잉여현금흐름, 주주환원(자사주 매입+배당), 외부 순조달(순차입+보통주·우선주 발행). 2026년은 1~3분기 합계입니다(십억 달러).

d회사별 설비투자 ÷ 영업현금흐름(최근 4분기 합계 기준). 점선 100%를 넘으면 영업으로 번 현금보다 더 많이 투자한다는 뜻입니다. 모든 패널의 세로축은 같습니다.

e4사 설비투자와 엔비디아 매출(모두 최근 4분기 합계, 십억 달러). 엔비디아의 회계 분기는 달력 분기보다 한 달 늦게 끝납니다.

g4사 합산 연간 설비투자에 리스로 새로 들인 설비를 더한 값(2017년부터, 십억 달러). 운영리스는 2019년부터 장부에 오릅니다. 2026년은 1~3분기이며, 메타의 2026년 리스는 아직 공시되지 않아 빠져 있습니다.

h회사별 개시 전 리스 약정(앞으로 낼 리스료 합계, 십억 달러). 설비투자와 달리 15~30년에 걸쳐 나갈 돈이므로, 크기보다 늘어난 시점과 속도를 보는 지표입니다.

i회사별 리스 밖 약정(십억 달러, 로그 눈금). 정의가 회사마다 다르므로 수준보다 기울기를 비교하는 그림입니다. 마이크로소프트는 6월 회계연도 말에만 공시합니다.

j최신 공시 기준 약정 합계(십억 달러). 알파벳은 콘텐츠 라이선스와 재고 구매, 메타는 리얼리티랩 하드웨어를 포함합니다.

회사	개시 전 리스	그 밖의 약정	합계	기준일

k아마존 사업부별 설비 추가(10-K, 금융리스·건설형 리스 포함, 십억 달러). 리테일은 북미와 해외 사업부의 합입니다.

l한국의 분기 메모리 수출(HS 854232)을 목적지별로 나눈 값(십억 달러, UN Comtrade). 선은 같은 분기 4사 현금 설비투자를 10으로 나눈 값입니다.

m한국 메모리 수출의 킬로그램당 값(천 달러). 순중량이 2015년부터 믿을 만해 그때부터 그렸습니다.

n한국 메모리 수출을 관세청 10자리 품목으로 나눈 값, —(십억 달러). 늘어난 금액 가운데 범용 D램이 —, 복합구조칩이 —입니다. 복합구조칩은 대만행 몫이 커서 HBM으로 보이지만, 품목명에 HBM이 따로 있지는 않습니다. —

f4사 합산 기간별 비교. 비율은 기간 합계끼리 나눈 값이고, 순차입은 기간 합계입니다.

기간	설비투자 합계	설비투자/매출	설비투자/영업현금흐름	잉여현금흐름/매출	주주환원/영업현금흐름	순차입

방법과 한계

원자료는 SEC EDGAR XBRL(companyfacts)입니다. 10-Q의 현금흐름 항목은 연초 누계이므로, 누계끼리 빼서 분기 값을 만들었습니다. 2015년 이전 알파벳은 Google Inc. 공시를 이어 붙였습니다.
설비투자는 현금흐름표의 유형자산 취득액입니다. 금융리스로 들여온 설비는 빠지므로 실제 투자 규모보다 작게 잡힙니다. 잉여현금흐름은 영업현금흐름에서 이 값을 뺀 것입니다.
회계연도가 다른 회사(마이크로소프트, 오라클, 애플, 엔비디아)는 분기 말일에서 45일을 뺀 날이 속한 달력 분기로 맞췄습니다. AI 시대의 시작은 —로 두었습니다.
오라클의 영업현금흐름에는 고객 선수금이 포함되어 있어, 최근 분기의 실제 현금 창출력보다 크게 보입니다.
순차입은 장기채 발행에서 상환을 뺀 값에 단기 차입의 순증을 더한 현금흐름입니다. 회사마다 태그 방식이 달라 기업어음 등 일부 단기 조달은 빠졌을 수 있습니다. 합작법인이나 리스를 통한 장부 밖 조달(예: 메타의 하이페리온 데이터센터)은 들어 있지 않습니다. 알파벳의 상환액 태그에는 금융리스 원금이 함께 들어 있을 수 있습니다.
아마존의 2016년 이전 설비투자는 인센티브를 뺀 순액입니다. 총액 기준 분기 값이 공시되지 않았기 때문이며, 2016년 연간 기준으로 총액보다 약 14% 작습니다.
엔비디아는 일부 분기의 설비투자가 비어 있어, 비율을 계산할 때 그 분기를 분자와 분모에서 함께 뺐습니다. 엔비디아는 2026년 3분기(회계연도 2027년 3분기) 실적이 아직 데이터에 없습니다.
리스 설비는 현금흐름표 보충 정보의 '리스 부채와 교환해 얻은 사용권자산'(2019년 이전 금융리스는 자본리스 발생액)으로 셌습니다. 운영리스에는 사무실과 물류창고도 섞여 있습니다. 메타는 이 값을 10-K에만 공시합니다. 오라클의 2019년 값에서는 새 리스 회계기준을 도입하며 장부에 올린 기존 리스(약 19억 달러)를 뺐고, 오라클은 일부 연도에 이 값을 연간·9개월 누계로만 공시해 연도 사이에 몰린 부분이 있습니다.
개시 전 리스 약정은 각 사 10-K·10-Q 리스 주석의 문장에서 읽었습니다. 회사마다 표현이 조금씩 다릅니다. 마이크로소프트와 메타가 운영리스와 금융리스를 나눠 적은 경우에는 둘을 더했습니다. 메타의 2024년 1~3분기 10-Q는 운영리스만 적었고, 오라클은 2024년 이전 운영리스만 적었으며, 아마존은 2020년 말부터 따로 공시합니다. 할인 전 미래 지급액이라고 명시한 곳은 알파벳과 아마존이며, 나머지도 같은 성격으로 보입니다. 출처 패널에서 공시 문장과 원문 주소를 행마다 확인할 수 있습니다.
리스 밖 약정은 각 사가 쓰는 이름 그대로 모았습니다(마이크로소프트: 구매 약정과 건설 약정, 알파벳: 중요 구매 약정, 아마존: 무조건부 구매 의무와 설비 구매 약정, 메타: 취소할 수 없는 계약 약정, 오라클: 1년 이상 구매 의무). 알파벳은 2023년 말부터 미체결 구매주문까지 포함하도록 범위가 넓어졌습니다. 한 회사의 약정이 다른 회사의 매출이 되는 경우(예: 메타가 외부 클라우드에서 빌리는 용량)도 있으므로, 이 합계는 경제 전체의 순투자가 아닙니다.
현금 설비투자에는 아직 대금을 치르지 않은 설비(미지급 설비대금)도 빠져 있습니다. 예를 들어 메타는 이 금액이 2026년 9월 말 211억 달러로 1년 전의 두 배를 넘습니다.
회사가 연간 수치를 재작성하면 그 차이가 4분기 값에 들어갑니다. 분기 사이에 항목이 공시되지 않은 경우에는 그 분기를 0으로 보았습니다.
한국 수출은 UN Comtrade에 한국이 보고한 월별 통관 수출(HS 8542와 그 아래 854232 메모리)입니다. 대만은 Comtrade에서 '그 밖의 아시아(코드 490)'로 표시됩니다. 2025년 HS 8542 수출 합계는 산업부가 발표한 반도체 수출의 약 82%로, 산업부 집계에는 개별 소자 등이 더 들어갑니다. 2026년 월별 값은 아직 Comtrade에 올라오지 않았습니다. 킬로그램당 값은 품목 구성과 가격이 섞인 지표이며, 2013~2014년 순중량은 단위가 맞지 않아 쓰지 않았습니다.
그림 n은 관세청 품목별 수출입실적(공공데이터포털 API, 10자리 HSK 854232xxxx)을 1~9월끼리 더한 값입니다. 2021~2025년 대만행 분기 값은 UN Comtrade와 금액·중량 모두 일치했습니다. 이 그림은 연구실의 매일 수집 자료(메모리 국면 모니터의 공개 데이터)를 읽어 매일 갱신되며, 그 자료를 불러오지 못하면 2026년 11월 5일에 고정한 값으로 그립니다. 범용 D램 가격 국면은 메모리 국면 모니터에서 매일 갱신됩니다.